高端液壓元件國產化提速，國內龍頭有望迅速崛起

　　國內優質液壓件生產企業經過多年的研發和嘗試，取得了技術突破，實現了高端液壓件的量產，正逐步打破國外企業在國內市場上的壟斷格局;我們認為隨著“持續高研發投入+產能逐步釋放+配套國產主機廠實現客戶綁定”三重因素的疊加，國內液壓龍頭有望在未來3 年加速實現高端液壓件的進口替代，業績增長進入快車道。重點推薦國內液壓破碎錘龍頭、泵和馬達起步于后市場并且已逐步配套前裝市場的艾迪精密(603638.SH)，以及全球液壓油缸龍頭、小挖泵閥已經順利切入主機廠的恒立液壓(601100.SH)。

　　全球液壓元件市場規模超過2000 億元，中國是第二大消費國

　　液壓系統作為現代機械裝備與機電產品的重要基礎，廣泛應用于各類行走機械、工業機械與大型裝備，下游行業包括工程機械、汽車、冶金機械、機床、礦山機械、農業機械、船舶、石油機械等;液壓元件市場規模龐大，近年來穩定增長，根據ISC 的數據統計，2016 年全球液壓市場規模約為282億歐元，中國是全球第二大消費國，液壓元件市場容量約79 億歐元，其中超過40%用于工程機械。

　　高端液壓元件長期依賴進口，進口替代市場空間超過100 億元

　　高端液壓泵、閥、馬達、油缸等核心元件生產工藝復雜、技術門檻和對企業資金要求較高，我國液壓產業起步較晚，國內外企業在液壓元件技術積累與制造經驗方面存在一定差距，客觀上造成了國內中高端液壓元件長期以來依賴對川崎重工、博世力士樂、派克漢尼汾等國際液壓巨頭進口的局面;根據氣密協會數據，2016 年我國液壓件整體市場空間約580 億元，其中進口的高端液壓件超過100 億元，占國內市場總收入的20%左右。

　　工程機械復蘇帶來大量液壓件需求，機床、盾構機等領域有望平穩增長

　　自2016 下半年以來，以挖掘機為代表的工程機械行業復蘇，極大提升了液壓元件的市場需求，經過測算，2017 年僅挖掘機對液壓系統的需求就超過150 億元、其中核心元件需求接近100 億元，工程機械行業的持續回暖將會給液壓件行業帶來更大的需求;機床、盾構機、海工等領域的平穩增長也將為液壓需求帶來更多樣化的需求場景和更大的市場空間。